- Fitch mantiene un descuento de un escalón en la calificación soberana de México por el apoyo financiero que el gobierno brinda a Pemex.
- La agencia estima que la economía mexicana crecerá alrededor de 1% en 2026, uno de los niveles más bajos entre las principales economías emergentes.
- La calificadora considera necesaria una reforma fiscal estructural para fortalecer los ingresos públicos y reducir la presión sobre las finanzas nacionales.
Fitch mantiene preocupación por el impacto de Pemex en la calificación de México
La agencia calificadora Fitch Ratings advirtió que la situación financiera de Petróleos Mexicanos (Pemex) continúa siendo uno de los principales factores que limitan la calificación crediticia de México.
Durante el foro “Fitch on México 2026”, la directora de análisis soberano para América, Shelly Shetty, explicó que la calificadora descuenta un nivel completo en la evaluación soberana del país debido a la carga financiera que representa la empresa productiva del Estado y a la expectativa de que el gobierno continúe respaldándola con recursos públicos.
La especialista señaló que el deterioro financiero de Pemex ha impactado durante años el balance fiscal del país, por lo que Fitch considera que la petrolera seguirá requiriendo apoyo gubernamental en el mediano plazo.
Pemex conserva una situación financiera frágil
Fitch indicó que Pemex mantiene una posición financiera débil, reflejada en una calificación individual de CCC, mientras que su calificación como emisor se ubica en BB+, debido al respaldo implícito del gobierno federal.
La agencia explicó que, en años anteriores, el apoyo consistía en capitalizaciones extraordinarias, reducciones en la carga fiscal y pagos directos de deuda.
Actualmente, ese respaldo ya forma parte del presupuesto federal mediante una asignación permanente destinada a fortalecer la liquidez de la petrolera.
Además, recordó que durante el último año el gobierno destinó recursos para cubrir adeudos con proveedores, atender vencimientos financieros y realizar operaciones de manejo de pasivos.
Pese a estas medidas, Fitch considera que la empresa continuará dependiendo del respaldo gubernamental, ya que aún no observa inversiones privadas de gran escala capaces de transformar el modelo de negocio de Pemex.
El bajo crecimiento económico aumenta los riesgos
La calificadora también expresó preocupación por el desempeño de la economía mexicana.
Fitch estima que el Producto Interno Bruto (PIB) crecerá aproximadamente 1% en 2026, luego de que el año anterior avanzara apenas alrededor de 0.5%.
De acuerdo con la agencia, México registra uno de los ritmos de crecimiento más bajos entre las economías emergentes y de América Latina.
Entre los factores que explican este comportamiento destacan:
- La disminución de la inversión pública tras la conclusión de grandes proyectos de infraestructura.
- La insuficiente inversión privada para compensar esa desaceleración.
- La incertidumbre derivada de la política comercial de Estados Unidos.
- La incertidumbre generada por la próxima revisión del T-MEC.
- Cambios institucionales y la reforma judicial, que, según Fitch, han reducido la confianza de algunos inversionistas.
Aunque reconoció que el gobierno impulsa el Plan México para incentivar nuevas inversiones, la calificadora señaló que aún existen dudas sobre el alcance y la velocidad con la que dicho programa podrá impulsar el crecimiento económico.
Persisten riesgos para las finanzas públicas
Fitch reconoció avances en la estrategia de consolidación fiscal, luego de que el déficit público disminuyera de casi 6% del PIB en 2024 a aproximadamente 4.3%.
Sin embargo, advirtió que todavía existen riesgos importantes para alcanzar los objetivos fiscales del gobierno.
Entre ellos destacan:
- Menores ingresos petroleros.
- Menor recaudación del Impuesto Sobre la Renta (ISR) como consecuencia del bajo crecimiento económico.
- Incremento sostenido del gasto en programas sociales.
- Los recursos destinados de forma recurrente al rescate financiero de Pemex.
La agencia añadió que la estrategia basada únicamente en mejorar la eficiencia recaudatoria parece haber llegado a un límite, ya que los ingresos tributarios permanecen entre 19% y 20% del PIB, por debajo del promedio cercano a 25% registrado por países con una calificación similar.
Por ello, Fitch consideró que México deberá discutir una reforma fiscal estructural que permita fortalecer la recaudación, mejorar la sostenibilidad de las finanzas públicas y generar mayor capacidad para enfrentar eventuales crisis económicas.
La deuda pública seguirá aumentando
La calificadora proyectó que la deuda del gobierno general cerró el año pasado alrededor de 55% del PIB y podría acercarse a 60% en los próximos dos años.
Aunque ese nivel todavía es comparable con el de otros países con grado de inversión, Fitch advirtió que uno de los principales desafíos para México es el elevado costo del pago de intereses, el cual prácticamente duplica el promedio observado entre economías con una calificación similar.
México conserva fortalezas para mantener el grado de inversión
Pese a los riesgos identificados, Fitch reiteró que México mantiene elementos que respaldan su permanencia dentro del grado de inversión.
Entre ellos destacó:
- Un régimen de tipo de cambio flexible.
- Una política monetaria con credibilidad.
- Mercados financieros profundos.
- Una baja proporción de deuda denominada en moneda extranjera.
- Un historial de disciplina macroeconómica.
La calificadora concluyó que una reforma fiscal, un mayor dinamismo de la inversión pública y privada, así como un crecimiento económico más sólido, podrían fortalecer la calificación soberana del país. En contraste, un incremento acelerado de la deuda, el incumplimiento de las metas fiscales o una recesión profunda podrían ejercer presión negativa sobre la nota crediticia de México.
